香港失利后，比特大陆吸取教训，再​​次为IPO而战

“差不多一个月就可以还清了。” 上述矿工老刘也表示，根据某网站的计算，按照当前币价和0.3元/kWh的电费，一台14T S9矿机的日净收益为30多元。

就在半年前，比特大陆还在为矿机销售缓慢而担忧。在 2018 年 11 月发布的比特大陆首款 7nm 芯片的 Antminer T15、S15 发布之后，提供了巨大的折扣。包括当时的优惠券，这两台矿机的价格都下降了。分别高达 57% 和 53%。

近三个月来，比特大陆不仅一扫矿机滞销阴霾，还不断研发多款新型矿机进入市场。

3月，比特大陆正式发布了采用Equihash算法的全新Antminer Z11，可以支持Zcash等加密数字货币的挖矿。4月，比特大陆发布新一代蚂蚁矿机S17和S17 Pro系列，搭载第二代7nm挖矿芯片BM1397，最大算力56TH/s。

6月中旬，比特大陆正式推出新品S9 SE和S9K。这两款矿机实际上是经典机型S9的升级迭代版本。

巨大的需求甚至促使比特大陆重新升级一些旧矿机并投放市场。据业内人士透露，比特大陆还出售了一些自有矿场的矿机。它已经售罄了几台矿山的机器，包括数十万台 S9 和 100,000 台 L3。莱特币矿工。

对于重启IPO的比特大陆来说，商业收益不仅仅局限于矿机业务。

在人工智能芯片业务方面，比特大陆全新的AI芯片BM1684即将上市，搭载该芯片的SA5服务器将于今年第四季度上市。

比特大陆在业务合作方面也取得了新进展。年初，比特大陆与福建省签订的福州“城市大脑”合作持续推进；5月，比特大陆宣布与明略科技、福建计算在人工智能、大数据等相关领域展开广泛深入的合作，包括城市大脑、智慧城市、智慧社区、智慧交通、智慧安防等。北京海淀区也签署了合作意向书。

货币价格的上涨也增加了比特大陆持有的加密货币的价值。此前，比特大陆向港交所提供的招股说明书显示，加密货币资产占比特大陆总资产的28%，持有的包括比特币、比特币现金、以太坊、莱特币和达世币。

仅以比特币现金为例，当时比特大陆持有 102 万枚硬币。

“主流货币正在上涨，”业内一位顶级交易所官员表示。比特币价格的上涨也带动了主流货币普遍上涨，出现了比特币大幅上涨，其他货币小幅上涨的情况。.

在各种利好因素的共同作用下，比特大陆的利润也有望进一步提升。

“比特大陆内部计算过，如果比特币价格上涨到 2 万美元，2020 年其利润有望达到 30 亿美元。” 一位接近比特大陆的人士提到，目前上涨的市场对比特大陆来说将是非常有利可图的。有利。

早期区块链从业者张军认为，比特大陆选择此时重启IPO可能有两个考虑。一是要带头，二是要适时。现在是比特币市场回暖的好时机。

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上市痴迷

“比特大陆此前声称估值为150亿美元，但现在市场可能只给它40亿美元至50亿美元的估值，”接近比特大陆的消息人士称。虽然业绩可能会有所回升，但从估值的角度来看，比特大陆此时寻求在美国上市实际上是冒着估值大幅下跌的风险。

即便如此，比特大陆对于上市的执念还是非常强烈的。据彭博社报道，为谋求在美国上市，比特大陆大幅缩减募资规模，将募资目标定为3亿至5亿美元。这一目标比去年比特大陆在香港 30 亿美元 IPO 的目标缩水了 83% 至 90%。

事实上，痴迷上市的不仅是比特大陆，另外两家矿机巨头嘉楠耘智和亿邦国际也纷纷拼尽全力进入资本市场。

2016年以来，嘉楠耘智先后尝试登陆A股、新三板、港交所。

2016年，A股上市公司鲁易通拟以30.6亿元全额收购迦南云智的股权。此举因涉嫌借壳及业绩估值问题被深交所询价。最终，鲁易公司以国内证券市场环境、监管政策等客观因素变化为由，宣布停止本次重大资产重组。2017年，迦南云智尝试在新三板挂牌，但结果一无所获。2018年5月，嘉楠耘智向港交所提交招股书，拟募资10亿美元；然而，去年11月14日，港交所IPO审核公告显示其地位无效。在这方面，

在嘉楠耘智冲击港股的同时，亿邦国际也在2018年向港交所提交上市申请，但2018年12月，申请无效。不过，就在同月，亿邦国际第二次向港交所提交上市申请。结果，2019年6月21日，港交所披露的信息显示，“亿邦国际”招股书已经到期。

在多次上市失败后，矿机巨头们仍在屡战屡战。比特大陆和嘉楠耘智均表示有意登陆科创板和美股。嘉楠耘智创始人张南耕表示，上市的多种选择是可能的。

为什么矿机巨头对上市有如此强烈的执念？

一位区块链从业者认为，“从目前各家公司的现金情况来看，基本都是融资需求。” 不过，业内对此看法有不同看法。

钱静认为，三、5亿美元融资对比特大陆意义不大，还有两个更重要的目的：一是树立形象，成功上市意味着被主流市场接受；二是撬动更多后续资金。他认为，矿机巨头上市后，可以教育传统市场数字货币投资可以合规合法，吸引更多投资者的关注和资金，也可以帮助企业转型。

对于比特大陆来说，转型之路是在区块链技术领域继续深耕，还是押注AI芯片？比特大陆内部一直存在分歧，随着BCH（比特币现金-BTC的第一个分叉项目）核心开发团队哥白尼团队的取消，AI芯片业务成为公司内部的最终赢家。

因为AI芯片和矿机芯片在底层有一定的共性，比特大陆创始人之一吴忌寒曾表示，比特大陆做AI芯片是理所当然的选择，“在高速、低功耗电路的设计中，我们积累了很多，也可以应用。人工智能需要大量的计算，就像比特币挖矿一样。” 他表示，未来五年，AI芯片的营收将占到比特大陆的40%。

今年 3 月，在以比特大陆 CEO 王海潮、联合创始人詹克团和吴忌寒的名义发布的内部信中，他们将人工智能芯片与矿机业务放在了同一水平，并表示在未来三 五年内，数字货币和区块链行业的市场空间会更大，人工智能算力的市场空间同样巨大。

比特大陆为何这次重点关注美股？钱静认为，毕竟美国金融市场比较成熟，对新概念的理解也比较快。因此，从审批的角度来看，美国在加密数字货币的监管方面做得很好。与以往相比，更有利于材料的审批。

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IPO挑战依然存在

很多区块链从业者看好比特大陆在美国上市的消息。

一份来自区块链行业的研究报告显示，88% 的受访者认为比特大陆可以得到他们想要的东西。

“如果上次不是香港而是直接去美国，说不定就成功了。” 一位区块链从业者认为，比特大陆在美国成功上市的可能性比较大。

也有一些迹象表明，比特大陆已经从香港 IPO 的失败中吸取了教训，在某些方面进行了调整，为下一步的上市计划铺路。这些调整体现在完善财务制度、梳理公司业务、调整公司治理结构、改革股权结构等方面。

以金融体系为例，接近比特大陆香港IPO的高泽透露，比特大陆在香港上市受阻的原因有很多，其中就包括其金融体系带来的障碍。

高泽表示，当时负责对比特大陆财务进行审计的审计公司发现，这个行业比较新，有些内容不清楚如何按照会计准则进行分类。例如，比特大陆的一些加密货币资产难以分类和定价。，“比如比特大陆自己挖了一些币，那么这是它的流动性还是收益？我不知道按照会计准则怎么分类。”

除了自挖币，比特大陆的矿机还被允许在销售前接受加密货币支付，但由于币价波动较大，很难将其转化为真实数据。在招股书中，比特大陆的处理方式是将成本价（数字货币收到时的市场价格）纳入“其他流动资产”，但这种处理方式引起了外界的一些质疑。

此外，高泽还透露，过去比特大陆的财务管理比较粗放，甚至有些收入无法提供具体来源。“他们自己忘记了钱是怎么来的。”

香港 IPO 失败后，比特大陆的金融体系或许已经梳理清楚。在上述内部信函中，比特大陆表示“上市的过程让公司变得更加透明和规范”。例如，在加密货币收入方面，钱静表示，比特大陆已经吸取了教训，已经开始按照 IPO 财务要求进行规范，“比特大陆早些时候有代币收入，但从去年开始，基本上矿机的销售全部结算纯法定货币。”

业务方面，随着投资组合和业务线的扩大，比特大陆也面临着选择，选择的结果也逐渐明朗。从板块来看，专注于矿机和AI芯片业务以及相应的产品和服务。从具体业务线来看，他们已经建立了蚂蚁矿机、速丰芯片、AI算力、蚂蚁矿池、BTC.COM、自营算力等业务线。

此前被高度重视的BCH业务被清除出比特大陆系统香港比特币价格，以独立公司Matrix的形式存在。至于Matrix会做什么业务，一位Matrix员工表示，该业务仍在保密中。

比特大陆两位联席CEO吴忌寒和詹克团之间的分歧也被视为比特大陆在香港IPO期间的一大隐患。但随着两人同时下台，比特大陆任命王海潮为公司新任CEO，这一隐患似乎已经部分化解。

在员工股权激励方面，比特大陆此前也面临过一些问题。高泽透露，在准备赴港上市期间，部分中层管理人员因为没有得到预期的期权激励而选择离职。失去这些中层管理者作为骨干，对比特大陆来说是一大损失。

比特大陆似乎也意识到了这些问题。此前，有比特大陆离职员工表示，比特大陆进行股权改革，将期权重新分配给员工，以提高团队士气。

尽管外界较为乐观，比特大陆已经为重启IPO做了新的准备，但对于它来说，仍有障碍需要克服。

“比特大陆的上市对区块链行业来说是一个很好的示范，但反过来，从传统金融市场来看，仍然存在很多不确定性。” 钱静认为，其中最先提出的还是港交所总裁李莉小佳提出的“适销性适应性”问题。

今年早些时候，据腾讯新闻《潜望镜》报道，当时正在参加达沃斯世界经济论坛的李小佳公开表示，港交所的核心原则是上市的适宜性；向投资者介绍的商业模式是否适合上市？比如过去我通过A业务赚了几十亿，但是突然说以后要做B业务，但是没有业绩。或者B的商业模式更好，那么我认为你一开始推向市场的A商业模式已经不可持续了。还有，监管前你不管，监管开始了香港比特币价格，你还能做这个生意赚这个钱？”

李晓嘉的言论被外界认为有些尖锐，甚至有人猜测这是他针对比特大陆等矿机巨头申请赴港上市的言论。

2019年4月，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2019年版，征求意见稿）》，明确将虚拟货币“挖矿”活动纳入淘汰产业子类。对此，虽然比特大陆表示暂时对公司经营没有影响，但也承认未来是否会调整经营策略存在不确定性。

除了业务问题，比特大陆上市路上的其他障碍还包括宏观环境的变化。“我们很尴尬，所以尽量保持低调，”一位比特大陆内部人士告诉全天候科技。

即使上市成功，比特大陆也面临诸多挑战。“上市不难，但上市后股价怎么能涨不跌？” 一位区块链行业从业者认为，币价的周期性暴涨也是比特大陆上市后面临的挑战之一。他提到，一旦出现熊市，比特大陆的矿机asic芯片业务没有抗风险能力。“如果一家公司的主营业务不能有效抵御市场的周期性风险，就无法保护投资者的利益。”